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百胜国际平台 23日机构强推买入 6股极度低估

2020-01-11 12:53:12

百胜国际平台 23日机构强推买入 6股极度低估

百胜国际平台,中南建筑

进入性能发布阶段,优化和升级刚好及时。

业绩进入快速释放渠道,股权激励显示增长信心:中南建筑是中南集团旗下的上市平台,专注于两大业务领域:房地产开发(中南土地收购)和建筑(中南建筑),其中房地产开发贡献了一半以上。2019年上半年,收入同比增长52.3%,母公司净利润同比增长41.6%,最终预付款达到去年收入的2.7倍,为后续收入的持续增长提供了保障。继2018年7月股权激励后,公司于2019年5月再次发布股权激励计划。行使条件是2019年至2021年母公司净利润与2017年相比将分别增长不低于560%、1060%和1408%。高锻炼状况显示了中长期增长信心。

销售快速扩张,战略布局优化:公司改变了2013年至2015年销售增长率下降的趋势,2015年至2017年销售复合年增长率为106.9%。自2018年以来,在行业增长率普遍下降的环境下,保持了良好的增长,主要原因是:1)积极引进职业经理人,简化组织结构,充分放权,激发企业活力;2)实行高周转率,将大市场的发展转向快速复制和高周转率;3)布局得益于前期三线、四线的恢复,后期逐步扭转对三线、四线市场的依赖,在巩固现有长三角优势的基础上积极拓展。在2019年底竣工总面积中,1号线和2号线占39%,3号线和4号线占61%。凭借高营业额和均衡的布局,未来的销售前景仍然充满希望。

盈利能力提高,负债率持续下降:2019年上半年总毛利率为19.9%,仍明显低于行业平均水平。考虑到该公司2017年至2018年的地价和房价低于主流住宅企业,短期毛利率仍有望继续提高,并更接近行业平均水平。2019h1净负债率为186%,比2018年底下降7个百分点。计息债务总额仅占去年销售额的42%,低于同等销售规模的公司。随着未来收入规模的增加和利润率的提高,预计净负债率将随着净资产的增加而继续下降。

投资建议:公司坚决实施高营业额战略,升级完善激励体系,不断优化城市布局,帮助销售业绩优于行业。有足够的预付款收入和利润率恢复,未来业绩的持续释放也值得期待。据估计,该公司2019年至2021年的每股收益分别为1.09元、1.87元和2.43元,pe对应的当前股价分别为7.6倍、4.4倍和3.4倍,首次给该公司“推荐”评级。

风险提示:1)目前整体房地产市场正在降温,而第三和第四条线的供应充足,需求萎缩。此外,此前没有明显调整,后续的成交量和价格将面临更大压力。该公司一半以上的项目分布在第三和第四条线上。未来,三、四线房地产市场可能存在超出预期的风险,导致销售低于预期,同时给公司的一些三、四线项目带来减值风险。2)受房地产市场繁荣的影响,土地价格将从2016年开始持续上涨,随后各城市陆续出台限价令政策,公司毛利率将面临未来下降的风险。3)近年来,行业资本不断收紧,许多国家也相继调整政策以降低市场热度。如果在随后房地产市场回归稳定状态期间,气温下降超出预期,该公司将面临融资渠道收紧和融资成本上升的风险。

Yonyou网络

利用“鲲鹏”之翼推进企业云服务

事件:用友和华为在9月18-20日华为全连接大会上联合发布了企业数字应用平台和智能金融解决方案。同时,nccloud通过了多项华为认证和华为鲲鹏凌云计划,并构建了完整的堆栈本地化解决方案,全面服务于中国企业的数字化转型。

与华为携手打造国内软硬件生态。用友与华为有着悠久的合作历史,并与华为云深度融合。我们认为华为的抛光对用友产品的改进和升级极为有利。以华为为核心的自治系统的崛起将极大地有利于国内云服务的快速发展。公司已经完成了对nccloud、a++等产品与华为gaussdb数据库、鲲鹏云服务等it基础设施产品的改造,下一代erp产品yonsuite也正在测试部署中。双方合作基本覆盖公有云专属云混合云模式,并进行完善的压力测试验证和业务模拟:公有云客户采用华为云+华为pg数据库;对于混合云和私有云客户,泰山服务器+gaussdb+nccloud是一个完全自主和可控的解决方案。双方在大型企业集团的服务基础上具有独特优势,产业生态整合有望带来进一步的协同价值。

大型企业是云行业的主力军,因此没有必要与私有部署做斗争。近年来,海外saas巨头的成长过程和中国云服务的发展日益凸显大型企业集团对云产业的核心拉动作用。虽然服务大企业在标准化方面做出了让步,但它们的增长是长期的。私有/混合部署是目前大中型企业it需求的规范,但云本地技术解决了应用程序可移植性和定制开发成本的问题。Yonyou paas+saas产品布局生态有助于提高客户粘性,并通过系统内交叉销售带来持续的转售收入,从而不断开拓业务空间。

“强烈推荐-a”投资评级。据估计,公司19-21年的净利润为891/11.87/14.73亿元。公司是稀缺综合云服务的霸主,在集群生态发展方面具有巨大优势,是企业信息化升级最有利的目标,并保持“强力推荐-a”评级。

风险提示:云服务业务进展不如预期;人才流失的风险。

银轮股票

调查纪要:二次创业后乘用车市场扩大

公司现状

我们最近组织了一次对银轮股份公司天台总部的调查,并与公司管理层进行了深入沟通。我们同意该公司依靠热交换器的主要业务来开发商用车辆、新能源产品的后处理和产品规划。同时,我们认为,作为另一个广阔的市场,如果公司能够在短时间内获得更多的高品质乘用车订单,就可以迎来第二个创业阶段的高速增长。

评论

公司将2019-2038年列为第二个创业阶段,预计2022年实现收入100亿元,并提出了国际发展、技术领先和综合竞争力建设的配套战略。我们相信,与2600万辆商用车(2017年)和200万辆新能源汽车(2018年)的全球年销量相比,全球年销量为7100万辆乘用车(2017年),将是确保第二启动阶段高增长的重要发展方向。

国际热管理巨头减少了他们在欧洲的投资,并提供了进入股票市场的良好机会。国际热管理巨头摩丁·摩丁(modine Modine)在其2018年年报中披露了一系列旨在降低欧洲产能和该地区制造成本的重组计划,同时提到来自银轮等低成本地区的竞争对手正在向新地区扩张。在欧洲,莫迪的乘用车热管理相关业务在2018财年贡献了约5.4亿美元。如果国际巨头由于成本压力而减少在欧洲的投资,这将为银轮等新进入者提供市场空间。

通过收购瑞典setrab,该公司战略性地扩大了其在欧洲乘用车市场的能力。Setrab总部位于瑞典,工厂位于波兰。其主要客户包括高端客户,如梅赛德斯-奔驰amg。虽然高端客户带来的直接收入较少,但我们相信这将有助于银轮在欧洲树立良好的品牌形象,提供与欧洲客户直接联系的窗口,并大大节省建设自己工厂所需的资金和iatf16949在汽车行业所需的认证时间。

今年,公司获得曼哈梅尔乘用车中冷器项目的称号,这是公司在欧洲市场的首个乘用车中冷器项目,在五年生命周期内订单量约为2.25亿元人民币,这是公司拓展国际乘用车的良好起点。

估价建议

我们保持2019/2020年利润预测为3.46415亿元。当前股价相当于2019/2020年市盈率的17.2/14.3倍。我们认为,该公司优于行业评级和10.00元的目标价格,相当于2019年市盈率的23.1倍和2020年市盈率的19.3倍,与当前股价相比有34.6%的上升空间。

危险

海外业务增长缓慢,乘用车热管理产品增长不尽如人意。

广州汽车集团

日本的系统正在高速增长,自主地迎接转折点,并且有一个奢侈的梦想。

销售额稳稳地排在前五名,销售额稳定在中高档。广汽集团坚持“合资+自主”的战略。公司拥有广汽本田、广汽丰田、广汽川气、广汽菲克、广汽三菱五大知名品牌和众多流行车型。广汽集团近年发展迅速,市场份额从2013年的4.6%上升至8.2%(截至今年8月)。该集团的销量排名第五和第四,仅比第四北汽集团少10万辆。

日本汽车是世界上最大的股票,预计它们在中国的份额将继续上升。从全球来看,在1973年至2010年的五次经济放缓期间,日本品牌在美国的市场份额持续扩大,同期增长了近六倍。我们认为,与1973年的美国类似,中国汽车正进入类似的缓慢增长时期,日本品牌凭借其竞争优势有望长期增长。

广汽日本继续高速增长,推动公司迅速走出行业低谷。我们认为,日本汽车由于其低油耗、低维护、低故障和高价值维护,现阶段在中国汽车市场具有突出的竞争优势。广汽集团的四个合资品牌包括三个日本品牌,占19h1收入的91%。特别是广汽本田和广汽丰田有着悠久的建立历史和深厚的品牌底蕴。今年前八个月,累计销售额同比分别为+11.5%和+19.4%,远远超过行业的-12%,他们的份额正在大幅扩张。

雷克萨斯本地化即将到来。雷克萨斯是丰田的奢侈品牌和利润焦点。该公司2018年将在中国销售16万辆汽车,预计今年将超过20万辆。然而,其品牌和声誉目前受到进口交货困难、等待时间、服务质量和针对市场的价格上涨的制约。我们相信,年产20万辆的雷克萨斯已经具备了国内生产的条件,雷克萨斯es系列和凯美瑞共用一个平台。作为丰田在中国最好的合作伙伴之一,广汽集团有望分享国内进口红利。

独立品牌遇到拐点,新能源即将问世。2019年,广汽川汽完成人员调整,12款新车型陆续登陆,强劲的新产品周期有望启动。此外,我们认为2019年是GAC bev的启动年,该公司计划从2019年到2021年每年至少推出两款新车型。其中,19年来的前两款车型aions和aionlx在市场上受到高度关注,前者的订单达到50,000辆。

投资建议:我们认为,随着行业发现底部,建议重视广汽集团日本部的高增长、自主性的上升转折点和潜在的奢侈品机会。我们预计公司2019年至2021年的收入分别为657.4、781.0和8879亿元,母公司净利润分别为9.7、11.59和141.6亿元,每股收益分别为0.89、1.13和1.38元,市盈率分别为14.3、11.2和9.2倍。2020年给予15倍市盈率,相当于17元的目标价格,首次覆盖a股,并给予“买入”评级。

风险提示:汽车生产销售不如预期,日本产品不如预期竞争力,增汽销量提升不如预期,雷克萨斯国内生产流程不如预期等。

照顾家人

大规模回购展示了公司的信心,并被用于股权激励,以充分约束利益群体。

事件:公司计划在未来12个月内用自有资金回购公司股份进行股权激励,回购金额为3亿至6亿元。公司回购价格不超过50元/股,回购金额在3亿元至6亿元之间。根据最高回购金额6亿元的计算,预计回购股份数量约为1200万股,占已发行股本总额的1.99%。公司的股份回购将全部用于股权激励,除控股股东和大股东tbhomelimited外,未来6个月没有其他减持计划。

大规模回购展示了信心,并充分约束了利益群体。公司最高回购价格50元/股,比当前股价高43.6%(9/19收盘价),回购资金充足,表明公司对未来发展的信心,有助于稳定市场未来预期。同时,公司回购将充分用于股权激励,充分调动高级管理人员的积极性,约束股东、公司和核心团队的利益,有利于公司的长期可持续发展。

并购的延伸丰富了品牌矩阵,每个人的生活策略都显示出成效,软件之王的地位得到巩固。外贸业务在过去18年增长了56.71%。得益于大客户战略、品牌战略如纳图兹、罗尔本兹、尼克斯卡里、金融投资,以及Xi宝业的祝福,外贸增长呈现出辉煌的业绩。综合家居产品的产品矩阵的综合显示结果。全类别和多品牌开发巩固了软件家族的王者地位。

产品渠道管理部门共同努力为内生增长创造足够的动力。公司采用“直销+分销”的销售模式,开拓中国市场。它不仅控制了核心商业圈的高品质店铺,还加强了与店铺的合作,将渠道引向了三、四线城市。管理层采用职业经理人的结构,实际的控制者完全下放权力,给予公司高管更多的游戏自由。内部实行分工结构,充分调动员工的积极性。

公司多类别布局完善,整合能力逐步增强,对出口的边际影响减弱,“超重”评级保持不变。我们预计公司19-21年对母公司的净利润为12.92/16.44/20.77亿元,同比增长30.6%/27.2%/26.4%,目前pe对应的股价分别为16.2倍/12.8倍/10.1倍。

风险提示:房地产控制风险,原材料价格持续上涨,宏观经济波动风险,回购计划无法实施的风险,股权激励计划无法实施的风险。

译联网络

与中国电信联合开发5g云视频会议应用

事件

9月19日,在第十一届广州中国电信天一智能生态博览会签字仪式上,艺联网络与中国电信集团签署合作协议,共同开发并发布企业级云视频会议平台。

会议以“hello5g,Enabling the Future”为核心主题,讨论了如何打造5g生态,进一步提升网络智能、商业生态和运营智能。中国电信已与手机制造商、泛智能终端制造商、国家代理商和连锁企业共同签署天一智能终端购买确认函。天合联盟签约的智能终端总数超过4000万台。

评论

中国电信选择优秀的终端制造商围绕天翼智能生态进行合作。怡联网络与中国电信的合作围绕企业级云视频会议平台展开。面向5g的“高速、低延迟”特性,丰富了产品性能。怡联网络将与中国电信网的dict部门签署合作协议,共同研究“5g+云视频会议”的技术迭代和升级。

我们相信,此次合作将汲取双方优势,共同开发企业级云视频会议平台,有望形成更好的企业沟通合作方案,开拓新空间。我们相信5g将推动高清视频的发展,丰富云视频会议产品的应用场景,提升用户体验。电信运营商将高度重视这一市场的发展,而中国电信作为中国五大公共云服务提供商,具有渠道和市场优势。怡联网络在此次合作中在中国获得了重要的新渠道,并有望充分发挥其在企业通信市场积累的多年经验。此次合作的目标是5g云视频会议,反映了公司对国内市场云视频市场发展的新思维。我们相信,这有望为艺联网络在国内云视频市场的发展开辟新的空间。

1h19,公司vcs业务收入同比增长95%,销售额比2018年增长2.4%至12%,毛利率小幅上升至75%,是公司业绩的重要增长点。1190亿互联网的国内客户仅占收入的18%,仍有很大的增长空间。我们相信与中国电信的这种合作将进一步促进公司风险投资业务的发展。同时,有望拓宽vcs产品和解决方案的国内渠道,开拓公司国内企业客户市场。

我们保持公司利润预测不变,并期待公司在sip电话领域的长期领先地位。同时,我们相信此次合作有望加快风投业务的发展,将公司目标价格提高11%,至72.73元,相当于2020年p/e32x,目前上升空间为10%。

危险

传统服务sip电话毛利率下降;风投业务增长放缓;汇率波动很大。

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