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肖钢:不正常的“牛市情结”导致牛短熊长

2019-12-03 08:52:59

昨日,中国人民政治协商会议全国委员会委员、前证监会主席肖钢在集门法律金融论坛第76届会议上发表了题为“终结“牛市情结——你从2015年股市危机中学到了什么”的演讲。“世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行和世界银行。

肖钢表示,过度的“牛市情结”将影响监管者的心理和行为,媒体在股市中的作用也变得越来越重要和复杂。财务委员会的成立是完善应急处理机制的重要一步。要纠正监督中的“家长主义”,必须实现六个转变。目前,杠杆风险已经发生了新的变化,不可低估。

股市的上涨不应被视为政治成就。

从过去的趋势来看,a股市场“缺牛多熊”是一个客观事实。“我主张牛市。然而,如果这是一个不正常的“牛市情结”,它将不会对真正的牛市有好处,并将导致多头空头和多头空头。小刚说。

肖钢表示,目前全社会存在“牛市情结”,因为所有市场参与者都从上涨的市场中受益。在“牛市情结”下,政策基调主要是宽松的,表现出“多刺激少控制”的特点,导致了股市发展的政策驱动特征。

他进一步强调,监管部门不应将股市上涨视为政治成就。

a股市场政策“宽、紧、空”,而多市场政策相对较大。短期市场政策非常严格,但往往适得其反。因此,市场还没有建立一个长短平衡机制,从而促进了多头和多头特征的形成。

肖钢表示,纠正监管中的“家长式作风”,是我们总结历史,特别是2015年股市异常波动和危机的一个非常重要的教训。

作为一个监管机构,首要职责应该是明确,即如何发展市场。证券监管是指“两保障一促进”,即维护市场的公开、公平和正义,维护投资者特别是中小投资者的权益,促进资本市场健康发展。

肖钢建议实施六项改革,推进监管转型。首先,监管方向已从注重融资转向注重平衡投融资和风险管理职能,以更好地保护中小投资者。第二,监管重点从注重发展市场规模转向加强监管和执法,规则、结构和质量并重。第三,监管方式应从事前审批转变为事后监管和全过程监管。第四,监管模式从分散监管转变为共享监管和职能监管。第五,监管手段从单一、强制性和封闭性转变为多元化、协商性和开放性。第六,监管的运作已经从不够透明和稳定转变为公平、透明、严谨和高效。

当前市场

警惕杠杆风险。

肖钢认为,经济转型不一定会导致股市泡沫,但股市泡沫往往发生在经济转型期间。货币政策和信贷投资往往相对宽松,实际经济回报相对较低。充裕的流动性将全面或依次影响各种金融资产,造成资产泡沫。从a股市场过去的经验来看,过于宽松的货币政策和充足的流动性容易影响资产市场价格,导致泡沫。

他认为,2015年中国股市泡沫不是孤立的,而是客观上不可避免的。主要因素包括a股结构分化、现金股利水平低、上市公司治理水平低、股票市场供求失衡、价格快速上涨和估值过高。然而,完善股票市场自身的制度和机制并不是股票市场崛起的必要前提。

肖钢表示,从过去的趋势来看,a股市场“缺牛多熊”是客观事实。造成这种现象的主要原因是上市公司的质量普遍不高,企业的进出不顺畅。其次,a股的投资功能相对薄弱,价值投资的概念难以实现。第三,它缺乏做空和限制的能力。第四,政策目标经常变动,影响市场预期;第五,中小市值股票的长期估值过高。六是监督短期行为。

肖钢表示,2015年股市异常波动与之前暴跌的区别在于,2015年股市危机是资本杠杆导致的流动性危机,引发投资者普遍恐慌,危急情况非同寻常。如果它不是杠杆基金,市场本身就有一个稳定的机制,并将趋于平衡。在杠杆基金的影响下,市场将加速下跌,并挤兑股市。在这种情况下,政府必须果断行动,防止可能的系统性风险。

值得注意的是,小刚对当前市场的风险发出了警告。他认为,当前市场可能存在杠杆风险,不仅是借钱炒股,还有融资质押风险。(证券时报记者渐江)

(责任编辑:李春辉)

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